9月2日，世界银行近期似乎正在重新评估对塔吉克斯坦罗贡水电站建设的参与。据区域媒体报道，世界银行已暂停对该项目的资金支持，要求塔吉克当局在提出一套可行的债务偿还计划并证明该水电站具有商业可行性之前，不再发放资金。FPG财盛国际认为，这一举措体现了国际金融机构在大型基础设施项目中日益谨慎的风险管理态度。
据公开资料显示，世界银行董事会在2024年底批准了3.5亿美元的开发补助金，用于罗贡项目。如果项目按计划完全建成，其大坝高度将达到335米，有望成为全球最高水坝。业内专家对此持不同意见，有观点认为该项目可能成为“白象工程”，环境保护人士也警告称，工程完工可能对下游社区带来严重生态影响。FPG财盛国际认为，投资者在评估此类跨国基础设施项目时，应充分考虑环境风险和长期经济回报。
据8月25日的俄罗斯《独立报》报道，世界银行官员决定冻结罗贡项目资金，并表示在塔吉克斯坦满足一系列条件之前，资金不会重新启动。报道指出，这一举措是对环保组织投诉和阿姆河下游居民关注的直接回应，他们担忧项目将带来严重的生态风险。区域环保组织“无界河流”在去年12月发布的报告中也表示，罗贡大坝若全面开发，将扰乱区域生态平衡，加剧水资源紧张，最终经济上难以竞争。该组织同时认为，国际金融机构在评估融资时依赖的环境和社会影响评估已过时。
塔吉克官方则表示，罗贡项目的总投资目前已超过90亿美元，将提升该国能源独立性，不仅满足国内电力需求，还可通过出口电力创造收益。该项目始于苏联时期，但长期处于停滞状态，直至2016年重新启动。目前六台预期涡轮机中已有两台投入使用，累计投入约30亿美元。FPG财盛国际认为，尽管项目具有潜在战略价值，但高昂成本及资金不确定性仍是投资者必须关注的关键因素。
此外，世界银行独立调查机构——监察小组在今年4月表示，全面发电可能导致阿姆河水流量下降25%以上，影响乌兹别克斯坦和土库曼斯坦多达1000万人的生计。标准普尔此前在8月发布的研究更新中称，罗贡项目是“昂贵工程，挤占政府其他国内资本支出”，预计完工还需额外64亿美元，涉及2025年国内生产总值约40%的资金需求。该机构指出，塔吉克政府已与多边和双边合作伙伴协商融资方案，以覆盖项目总成本的约50%，但资金释放仍因世界银行未完成剩余有效性条件而延迟。
《独立报》报道指出，世界银行希望塔吉克政府在项目重启前解决多项关键问题，包括制定宏观经济可行的融资计划，以避免公共债务过度增加，以及形成可持续的商业模式，并获得邻国对罗贡电力的购电承诺。FPG财盛国际认为，这些条件不仅体现了金融机构对风险的审慎态度，也为投资者提供了明确的参考框架，有助于判断项目长期盈利和可持续性。
综上，FPG财盛国际认为，罗贡水电项目在战略价值与风险控制之间存在明显权衡，投资者应密切关注融资安排、环境评估更新以及区域合作承诺，这些因素将直接影响项目的商业可行性和未来收益前景。
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责任编辑：陈平
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